美国农业部3月大豆市场供需报告前瞻

时间:18-03-08 08:40    点击: 次     作者:国粮

  一、USDA2月供需报告回顾
  2月9日美农发布了2018年的第二份月度供需报告,报告将美豆出口从1月份的5879万吨(21.60亿蒲)下调至5715万吨(21亿蒲),期末库存相应地上调163万吨至1442万吨;巴西新作产量从1月份的1.10亿吨上调至1.12亿吨,略低于上一年的1.14亿吨成为历史第二高,出口上调200万吨至6900万吨;阿根廷产量继续下调200万吨至5400万吨,国内压榨需求下调100万吨至4368万吨,期末库存下调100万吨至3500万吨;全球大豆产量下调200万吨,出口下调100万吨,期末库存基本维持不变。总体来说,2月报告整体符合市场预期。美豆方面,按照美农对WASDE调整的规律,供给端数据在1月定产报告后应该不会进行任何修正(单产49.1蒲/英亩,收获面积8950万英亩,产量43.92亿蒲),而对美豆出口预估的下调也在情理之中,毕竟在报告前美豆出口形势仍没有出现明显改善,装船迟缓客观存在,唯一出乎意料的只有幅度,相比于报告前市场普遍认为的2000万蒲左右的下调幅度,USDA直接将出口预估数据下调6000万蒲至21亿蒲。
  而本次报告的重头戏在南美,对于今年市场关注的焦点——阿根廷,2月报告前大部分机构已经基于1月份的天气情况将其大豆产量预估进行了下调,阿根廷的两大谷物交易所(布宜诺斯艾利斯和罗塞里奥)给出的数据分别为5100和5200万吨。而USDA对于阿根廷产量调整态度谨慎,下调幅度小于市场,2月报告中仅下调200万吨至5400万吨。巴西方面,产量上调200万吨也算是顺应市场预期,在报告前大部分机构已经对巴西的预估区间已经调整到了1.12-1.16亿吨。由于美豆期末库存上调,此次报告算是中性偏空。报告当天美豆05合约收盘小幅下跌0.4%至995美分,但受阿根廷干旱天气支撑,次日立即反弹至1012美分。
  二、2018年美国农业展望论坛
  2月22日-23日94届美国农业展望论坛在Arlington举行,美国农业部在论坛中对其国内主要农产品新市场年度平衡表做了初步预估。针对美豆,2月论坛对市场的指引作用通常有限,刨去模型模拟出的单产数据不谈,平衡表中值得关注的只有OCE对2018/19年美豆种植面积、国内压榨和出口的预估。OCE将2018/19年美豆种植面积预估定为9000万英亩,收割面积定为8910万英亩,首次超过玉米(种植面积9000万英亩,收割面积8270万英亩),成为美国的“农作物之王”。支持大豆扩种的主要依据是当前的大豆玉米比价以及大豆的耐旱性,然而OCE同时也指出若考虑到玉米种植成本的下滑趋势和大豆病虫害的频繁发生以及其他农作物对土地的竞争,大豆的种植面积扩大会受到限制。因此,在种植季之前去谈面积的增加还是减少都显得有些论据单薄,具体的变化还要看种植季的价格、种植环境和冬小麦收割等情况。
  OCE将2018/19年美豆国内压榨量上调3000万蒲式耳以应付豆粕国内需求和出口需求的增加,其中美豆粕的国内需求上调1.2%至3470万短吨,出口需求增加20万至1240万短吨。2017/18市场年度开始以来,相对于差强人意的出口形势,美豆的国内压榨确实比较乐观,。自2017年9月—2018年1月,NOPA压榨量为7.94亿蒲,同比增加1803万蒲或2.3%,而基于当前市场对阿根廷新作产量的预估,完全有理由相信美豆的这种压榨势头还将延续,以填补国际市场对豆粕需求的空缺。出口方面,OCE认为2018/19年中国的大豆进口需求将增加至1亿吨,而南美由于2017年阿根廷、巴拉圭等国产量受损出口受限,因此美豆在2018/19年的出口将调高2亿蒲至23亿蒲。
  三、当前国际大豆形势
  1.阿根廷天气推动美豆价格一路走高。威胁阿根廷大豆生长的干旱仍在持续,偶尔的零星降雨对墒情几乎没有缓解,现在几乎所有的主流机构都将阿根廷的大豆产量预估下调至5000万吨以下。2月底布宜诺斯艾利斯谷物交易所将2017/18年度阿根廷大豆产量预测值调低至4700万吨,较前一周下调了300万吨,较一个月前下调700万吨;罗萨里奥谷物交易所将2017/18年度阿根廷大豆产量调低至4650万吨,比一个月前预测值调低了550万吨。受阿根廷天气干旱炒作推动,USDA2月报告后CBOT大豆主力合约一路上涨,曾在3月2日盘中最高点冲至1082.4美分,成为2016年7月以来的最高水平。
  2.巴西丰产格局基本确定,继续关注收割和销售进度。相较于去年年底大多数机构认为2018年巴西大豆产量在1.10-1.12亿吨区间,进入2月份以后,随着主产区收割继续推进,许多机构在不断的上修巴西产量。Safras&Mercado认为巴西2017/18年度大豆产量料将达到1.156亿吨的纪录水平,较上年的前次纪录高位1.142亿吨多出1.2%。Agroconsult认为2017/18年度巴西大豆产量预计将会达到1.175亿吨,高于上月预测值1.141亿吨。总的来说,目前市场几乎一致认为巴西产量在1.12亿吨以上,丰产格局基本确定。但巴西收割季的大雨和运输问题不能忽视,产区陆续有传出大豆单产受损和运输不畅导致大豆水分提高,运输成本增加等消息。另外,据称由于巴西农户惜售心理,等待价格进一步走高,截止1月中旬新豆预售比例仅31%,落后于历史均值40%。
  四、美农3月市场报告预估
  截至2月22日美豆累计出口装船3785万吨,完成预定目标66.2%,较去年同期落后近11%。按照目前的销售情况来看,不排除3月报告中美豆出口数据继续下调的可能,若从目前的21亿蒲下调至20.05亿蒲,库存可能继续上调至5.8亿蒲。对于巴西,虽然目前市场有很多机构已经将其产量调至1.14亿吨甚至以上,但按照USDA一贯的调整规律,相信本次报告中巴西产量调整的可能性不大,仍将维持1.12亿吨水平。而对于目前市场的关注焦点——阿根廷,虽然许多机构对阿根廷的预估都已经到了5000万吨以下,但是按照USDA一贯保守的作风来看,3月报告中其对阿根廷大豆的调整幅度可能是200-300万吨,也就是说阿根廷大豆产量仍将停留在5100万吨水平。
  五、技术面分析
  1. 美豆长期趋势技术面分析
  今年年初以来,美豆走出2012年高点以来的长期下降压力线的束缚,标志着美豆将进入一个新的历史时期。从形态结构上看,2014年9月份以来,美豆的成交密集区域大致位于900——1080美分一带,期间有一次低于这一区域,有一次高于这一区域,但是对该次级箱体的穿透,前者维持的时间虽然略长,达到了8个月,但是击破这一次级箱体下沿之后的空间不到60美分,而后者虽然穿透了次级箱体上沿达到100美分,但是持续的时间只有一个月。目前美豆再次达到这一次级箱体上沿,可以适当关注近期的走势,若翻越,则有望演化为中长期的上行趋势,若承压则维持箱体震荡。从均线结构上看,5、10、20、40个月的均线结构依次发散,有形成多头格局的态势,意味着有发动中级上涨的可能性。同时也要留意中级60月均线,这一均线结构曾经在较长的时间之内制约美豆的中高级别的趋势,前年6月份的井喷行情曾经一度逼近60月均线,随后展开了中期调整,本次再次逼近,需要密切予以关注。
  2. 美豆油长期趋势技术面分析
  美豆油五月合约连续月线走势图。从图上可以看到,前年10月份,美豆油已经走出了长期下降通道,当年年底形成中期头部展开调整,标志着美豆油有发动牛市的前提。去年年初以来,经历一年多的修正之后,震荡幅度逐步收敛,意味着市场将面临选择。从目前的局势上看,有一个次级A、B、C的调整结构,按照ABC的调整形态,目前可能是C浪结构的收尾阶段。将2015年元月以来的次级低点连接起来,可以形成一个内部趋势线,前年7月份以及去年4月份的次级低点,都在这一内部趋势线上。目前回档的低点逼近这一趋势线附近,密切关注其支撑力度,若形成支撑,则后期将有望展开一轮不俗的上行趋势,适当予以关注。

责任编辑:国粮

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